/ 
近日，兩家棋牌遊戲紛紛奔赴港交所，7月4日，做“本地化”棋牌遊戲公司家鄉互動在港交所挂牌上市，而在此前一天，同樣是江西地方棋牌遊戲廠商中至科技也在港交所提交招股書。
这也是棋牌遊戲公司在沉寂一年之后，再次迎来扎堆上市的情况，早在今年4月，手機遊戲開發商禅游科技也赴港上市，其最知名的産品是天天斗地主。时隔三个月之后，家乡互动也在港交所挂牌上市，从其招股书中显示，家乡互动最亮眼的莫过于盈利能力，2016年、2017年、2018年营收分别是5194.6万元、2.62亿元、4.4亿元。
營收能力毋庸置疑但渠道單一
無論是家鄉互動還是此前早已上市的禅遊科技，表現最亮眼的還是其強勁的營收能力。根據弗若斯特沙利文的報告，中國在線棋牌遊戲覆蓋範圍廣，棋牌遊戲用戶數量預期將由2019年的4.5億人增至2023年的6.4億人。
棋牌遊戲公司里，家乡互动的盈利能力持续稳健，近三年营收能力增幅很高，2016年～2018年营收分别为5194.6万元、2.62亿元、4.4亿元，净利润分别为2423.7万元、1.33亿元及2.17亿元。
淨利率方面分別爲46.7%、50.7%及49.3%，招股書顯示，淨利率輕微下跌主要由于公司業務大幅增長而導致成本及開支增加，同時在2017年産生較低的所得稅開支。
再以禅遊科技爲例，2016年-2018年，禅遊科技總營業收入分別爲3.38億、4.60億、5.55億。其鬥地主遊戲營收爲2.85億、4.28億、4.21億，占遊戲收入比重爲84.39%、93.09%、87.41%。
对于棋牌遊戲公司来说，营收能力是毋庸置疑的，但仔细去看，其依然存在营收单一的问题。以禅游科技为例，虽然禅游科技旗下有44款游戏，但主要营收则来自于牌类游戏，招股书显示，2016-2018年，牌类游戏分别为禅游科技贡献2.94亿元、4.32亿元及4.24亿元的收入，占游戏总收入的86.9%、94%及88%。而棋类游戏在2016-2018年则分别实现4248.7万元、2531.9万元和1529.3万元的收入，占该公司游戏总收入的12.6%、5.5%和3.2%。
家鄉互動主要包括麻將、撲克、休閑遊戲三大類。在家鄉互動研發的508款遊戲産品中，麻將友469款，此外，還包括34款撲克遊戲和5款休閑遊戲。家鄉互動旗下有微樂遊戲、吉祥遊戲、科樂遊戲等遊戲品牌，主打遊戲有《長春麻將》《跑得快》《鬥地主》《微樂捕魚》。
在家鄉互動的招股書中也提到，他們的絕大部分收益來自于兩大遊戲類型，若無法維持或提升任何一款遊戲的表現，會對他們的業務及經營業績有重大不利影響。
棋牌涉賭或成致命問題，上市之後面臨合規風險
涉賭，都會成爲每一個棋牌遊戲共面臨的難題。從家鄉互動的招股書可以看到，家鄉互動絕大部分收益均來自公司自主開發手機遊戲産品中消費的虛擬代幣及私人遊戲房卡，2018年虛擬代幣收益占比爲45.3%，私人遊戲房卡收益占比爲48.5%，而第三方手機遊戲僅占6.2%。
其中，房卡模式成爲了最容易涉賭的環節。據悉,房卡模式則是在遊戲中設定一個房間，這個房間的沒有虛擬代幣，主要是積分，在遊戲開始前每一個玩家商量好積分的價值，遊戲結束後通過微信、支付寶進行結算，且房卡中的積分在每一局遊戲結束後都會清零。
以天天鬥地主爲例，“天天鬥地主”獲得的核心收入來自于遊戲豆的收入，禅遊科技表示也不提供任何便于或允許用遊戲豆兌換現金或真實商品的服務。
一位棋牌行業內人士告訴財經網：“有一群人專門利用棋牌遊戲的形式，暗中倒買倒賣“遊戲豆”，這群人也被稱爲“豆商”，負責提供遊戲幣兌換人民幣的渠道，讓用戶實際參與到了賭博玩法中。如果平台跟這些人有關系，那公司的行爲肯定是違法的，要面臨監管的風險。”
除了涉赌风险之外，版号问题也成为棋牌遊戲公司面临的问题。去年游戏版号停发，对游戏行业产生很大影响，游戏版号大量积压，对于游戏公司来说，没有新産品进入市场，就无法探索更多地发展方向。在今年版号重启之后，棋牌類遊戲拿到版号的是少之又少。
此外，棋牌類遊戲一直處于監管的嚴控範圍之內。
自2010年，聯衆棋牌事業部下屬“德州撲克”項目涉賭資金收入累計達3.35億，2018年4月，北京聯衆公司棋牌事業部利用網遊平台開設賭場，抓獲聯衆公司副總裁秦某、棋牌事業部負責人徐某、大客戶部負責人周某及“銀商”張某等36名犯罪嫌疑人，凍結涉案資金6500余萬元。雖然次日聯衆宣布停牌，但複牌當日股價下跌22.07%。
2018年，博雅互動營收4.53億元，同比下降38.4%，利潤2.04億元，同比減少19.1%，業績遭遇斷崖式下跌。
2018年9月，騰訊旗下《天天德州》《歡樂拼三張》《歡樂鬥棋牌》相繼發布退市公告。而退市前的《天天德州》在微信棋牌遊戲榜中排名第二。
在強監管下，對于這些棋牌類遊戲公司來說，上市也許成爲了唯一的選擇，但上市之後，資本市場表現如何？對于他們來說，已不重要，重要的是上市之後的是否能夠找出一條新的出路則成爲關
